LG化学产业链详解，3大原因助力制霸动力电池界

前言：「新能源汽车专题」系列，今天是第7篇，今天来梳理第二个电池产业链，LG化学产业链的机会。以下是「新能源汽车」专题系列的进度。

从原材料到电池制造商，最终流向的就是电池产业链上的供应，而完成电池产业链供应的梳理，就意味着那些独享电池产业链并且拥有先进技术的企业就会浮出水面，成为最终跟踪的标的

在这一步完成之后，将是对整车产业链的梳理，最后会有一批个股的选择，进入到个股的持续跟踪阶段。

一，为什么看好欧洲新能源汽车的发展？

一直跟踪我的朋友，会发现老概从2019年年底开始已经持续关注欧洲新能源汽车的发展，究竟什么吸引了老概呢？其实这道理很简单，因为欧洲各国面积相对较小，高速公路里程较短，

同时基础设施建设完备，充电桩方面，德国充电桩总数最多，挪威快充占比较大。

二，为什么是LG化学？

LG化学1998年正式开始研发锂离子电池，1999年实现小电池量产，发展时间略晚于日本厂商。动力电池研发始于2000年密西根研发基地，2011年开始公司在各地规划建设生产基地，与韩国车企合作研发并配套使用，2015年开始在中国、欧洲各地迅速扩大产能， 2017年开始上量，18年规模突破7gwh。

LG 化学配套车企众多，在手订单全球第一。目前已经配套超过 15 家车企，相应配套欧美主流电动新车型放量在即，尤其是进入了特斯拉（预计）、大众两个预计未来放量最快、最大的电动车企。

根据合格证数据，2020 年上半年 LG 化学中国市场装机量为 2.55GWh，市占率 14.5%，排名第二。公司从 3 月份开始成为国产特斯拉主力供应商，并且计划在韩国本土新增产能来保证对特斯拉的供货。另据 SNE Research 数据，20 年一季度 LG 化学全球装机量达到 5.5GWh，同比增长 120%，市场份额提升至 27%，超越宁德时代位居第一，欧洲畅销车型雷诺 ZOE、奥迪 e-tron 等带动公司装机量大幅增长。

三，LG化学供应链

1.正极材料

出于成本的考虑，LG以自产正极材料为主。动力电池三元正极材料的采购中，有40%来自自产，50%来自于GS加德士（主产阳极材料和前驱体），而GS加德士正极业务在2016年9月被LG化学收购。部分储能三元正极材料来自当升科技。

2.隔膜

隔膜是个技术壁垒较高的行业，LG化学和旭化成拥有核心技术，授予工厂专利使用权，隔膜厂提供代加工服务。涂覆方面，LG化学2015年将吴仓隔膜厂（主要是涂覆技术线）以2400万美元卖给东丽，随后涂覆业务主要交由东丽，星源材质也配套建设涂覆产能，后续涂覆将部分转给星源涂覆。基膜采购方面，干法基膜，LG化学授予供应商星源材质和宇部多项隔膜技术，帮助其提升品质，17、18年干法基膜基本采购大部分来自于星源材质。湿法基膜，公司主供应商为东丽东燃，2019年恩捷股份切入动力类湿法供应链，2018年星源也开始供应小部分电动工具湿法隔膜。

3.电解液

LG电解液配方、添加剂技术积累深厚，且采购逐步转向中国厂商。LG原先自产电解液，16年出售电解液业务，但仍保留电解液的核心研发，在添加剂、配方方面积累较深。中国供应商成本普遍低于韩国本土企业，因此中国高端电解液企业（新宙邦和国泰华荣）率先进入LG化学供应链，并成长为最大供货商。对LG化学而言，随着国产化占比提升，未来两年电解液采购平均成本会进一步降低。

4.负极材料

负极方面，公司近两年中国供应商数量和比重均明显增多。负极每类产品LG化学会选取至少2-3家供应商，一方面利用供应商之间价格竞争降低材料成本，一方面降低单一供应商带来的供货不足风险。天然石墨方面，公司主供应商是浦项、贝特瑞；人造石墨方面，主供应商是日立，今年由于中国石墨厂商技术进步及成本优势 ，份额不断提升，江西紫宸、杉杉等份额进一步扩大。硅基负极硅基负极作为高能量密度电池必经之路，LG化学和三星已跻身五大石墨阳极专利申请者行列，但依旧略微落后于松下。

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