联盛化学连续溢价收购集团下属企业，毛利率高

文：权衡财经研究员 余华丰

编：许辉

2014-2018年，股权分散的长园集团，因无实际控制人和控股股东，长园集团管理层与沃尔核材围绕公司的控制权起了四年的纷争。安徽三联投资集团实控人金会庆与其五位姐姐之间在2018年9月12日签订股权转让协议，因之产生了27起诉讼，其中15起在金会庆与五位姐姐之间展开，12起则围绕着金会庆与妻子之间展开，核心目标都在金会庆名下17.18%的三联集团股权归属权。上市公司的控股权，往往在很长时间上，影响着公司的经营。

浙江联盛化学股份有限公司（简称：联盛化学）拟创业板上市，将于12月10日上会，保荐机构为国金证券。本次拟公开发行股票数量不超过2,700万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资7.16亿元用于52.6万吨/年电子和专用化学品改建项目（一期）、超纯电子化学品及生物可降解新材料等新建项目（一期）。

联盛化学一家三口合计控股95.8%，控股股东涉及股权纠纷案；毛利率大增异于同行，系原材料大跌和市场环境变化，或难持续；客户集中度高，印度市场或存变数；应收账款与存货周转率均低于同行均值；关联担保金额达11.5亿元，曾被处罚金合计28.39万元；原研发部项目经理曾涉刑事案件。

一家三口合计控股95.8%，控股股东涉及股权纠纷案

截至上会稿，联盛集团持有公司股份5,700万股，联盛集团所持股份占公司发行前总股本的70.37%，为公司的控股股东。联盛化学实际控制人为牟建宇、俞快及俞小欧，牟建宇与俞小欧系夫妻关系，俞快系牟建宇与俞小欧之女，牟建宇直接持有公司12.35%的股份，俞快直接持有公司11.11%的股份，同时牟建宇与俞快通过联盛集团间接持有公司70.37%的股权，通过台州高投间接持有联盛化学1.97%的股权，合计持有公司95.80%的股权。

台州市高盛投资合伙企业（有限合伙）系公司的员工持股平台，人数为13人，台州高投持有公司股份500万股，占发行前总股本的6.17%，为公司的主要股东。

俞小欧系公司的原创始人，报告期内曾担任董事一职，报告期至今牟建宇一直担任公司董事长，股份公司成立后，俞快担任公司总经理，二人对于公司的经营方针、决策和经营管理层的任免均有重大影响。

权衡财经注意到，联盛化学控股股东联盛集团作为原告，与被告北京炼焦化学厂存在股权转让纠纷一案。案件原由为：2017年12月，原告联盛集团从被告北京炼焦化学厂处受让了北焦化工的全部股权和债权，双方签署了《产权交易合同》并完成了股权交割；但联盛集团后续发现，在该次交易中北京炼焦化学厂遗漏了标的企业部分债务，导致联盛集团额外多承担了债务，故联盛集团诉请北京炼焦化学厂就联盛集团多支出的债务予以足额补偿。2021年3月29日，河北省黄骅市人民法院出具了（2021）冀0983民初1029号《民事判决书》，判决北京炼焦化学厂向联盛集团补偿1,288,889元。2021年4月，北京炼焦化学厂就该案向河北省沧州市人民法院提交了《民事上诉状》，目前，该案二审维持原判。

毛利率大增异于同行，系原材料大跌和市场环境变化，或难持续

联盛化学主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务，产品主要应用于医药、农药、电子化学品和化妆品等诸多领域，受宏观经济形势影响较大。2018年和2020年公司的营业收入分别为4.61亿元、5.46亿元和6.8亿元，2019年、2020年公司营业收入分别较上年增长18.43%和24.55%；净利润分别为0.32亿元、0.63亿元和1.07亿元，2019年和2020年较上年增长96.88%和69.84%，净利润增速远高于营收增速。

ABL、E2、CPMK和HDO是公司的主要营收来源，其中，ABL和E2为公司的最主要产品，报告期内两者合计占公司主营业务收入的比例分别为57.22%、55.84%和51.69%。

公司ABL销售收入分别为1.44亿元、1.94亿元和2.09亿元，占主营业务收入比例分别为 31.50%、36.34%和31.03%；ABL 产品销售收入持续上升且销售价格呈现持续上涨的态势。公司ABL 的毛利率分别为14.10%、27.53%和39.13%，2019年较2018年上升了13.43个百分点，2020年较2019年上升了11.60个百分点。

联盛化学解释称，ABL毛利率大幅增加，主要系原材料价格回落，而售价和销量均有所增加所致。2020年上半年新冠疫情爆发，新型冠状病毒相关抗菌类药物的原料在市场上需求很大，销售价格较高，公司的主要产品ABL在市场上供不应求，ABL的销售价格2020年呈逐渐上涨趋势，导致毛利率水平上升。

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